以耐心资本推动创新发展（新论）

　　推动完善层次更丰富、专业化程度更高、耐心更持久的创业投资服务生态

　　发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措。今年4月，中共中央政治局会议指出：“要积极发展风险投资，壮大耐心资本。”前不久，国务院印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（以下简称“创投十七条”），围绕创业投资“募投管退”全链条提出了17条政策举措，积极支持创业投资做大做强，充分发挥创业投资支持科技创新的重要作用。

　　创业投资，能够精准匹配科技创新高风险、高投入、高回报、长周期的“三高一长”特征，对企业提升创新能力发挥资金支持、技术筛选、增值服务等积极作用。党的十八大以来，我国创业投资迅速发展，培育壮大一批创新型企业，促进创新创业蓬勃兴起。我国已是全球第二大创业投资市场，同时也要看到，我国创业投资仍存在诸如出资人结构不够合理完备、基金存续期限偏短、对企业创新刺激不足等短板。这需要我们把“创投十七条”落到实处，通堵点、破难点，推动完善层次更丰富、专业化程度更高、耐心更持久的创业投资服务生态，以耐心资本推动创新发展。

　　坚持鼓励引导与规范发展并重，增强政策引导的有效性。在充分尊重市场规律的前提下，政府这只“有形的手”应发挥重要作用，引导各类资本摒弃“急功近利、快进快出、挣快钱”的浮躁心态，坚持做长期投资、战略投资、价值投资、责任投资。围绕国家重大战略布局，聚焦产业发展实际需求，引导推进社保基金、养老基金、企业年金等长期资金进入创投市场，鼓励投早、投小、投长期、投硬科技，发挥长期耐心资本作用，支持战略性新兴产业和未来产业，助力培育发展新质生产力。同时，对创业投资与主要面向成熟期企业的股权投资，采取差异化监管举措，引导创业投资坚持“长期主义”。

　　培育多元化创业投资主体，提升“国家队”科创资本的耐心程度。所谓“耐心”，是不以追求短期收益为首要目标，专注于长期的项目或投资活动，并对风险有较高承受力。比如，北京在人工智能、医药健康、机器人、信息产业等领域已设立4只百亿级的政府产业投资基金，不设固定期限，为科创企业提供长期资金支持，以政府产业投资基金的“耐心”撬动更多社会资本转化为耐心资本。推动评价考核机制改革，才能充分发挥“国家队”科创资本的引导作用。例如，改变以年度为单位的考核机制，根据投资全周期进行绩效评估；避免单个项目考核，而是实行项目“打包”考核，更好适应创业投资高风险、高收益的特点，更好激活政府引导基金参与创投的效能。

　　完善一、二级市场生态联动，增强耐心资本的托底保障。一方面，拓宽创业投资退出渠道，加快推进多层次资本市场建设、提升新型金融产品供给。另一方面，设置更加科学的投资者准入门槛，以资产规模及投资经验等维度对投资者进行区分，进行投资者适当性管理，优化投资者结构。

　　科技赋能发展，创新决胜未来。锚定高质量发展目标，推动创投高质量发展，就能为培育发展新质生产力、实现高水平科技自立自强、塑造发展新动能新优势提供有力支撑。

　　（作者为清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长）

　　《 人民日报 》（ 2024年07月09日 05 版）